息税前利润=净利润+利息费用+所得税

现在有两家公司A和B，两家公司处于同一行业，财务状况如下。

如果B公司被收购，收购金额是1500万，那么A公司估值应当是多少呢？我们先看一种算法（以净利为基础）：

B公司的收购价格是净利润的20倍，即：1500÷75=20，

按这种算法，A公司的价格应当是：60×20=1200万元

但是如果偿还了A公司的借款之后，A公司的净利就和B公司一样了，站在长远的角度来说，A和B公司价值应当相等，所以我们不能用以净利为估值的基础，而用息税前利润（EBIT）更合适一点，两家公司的息税前利润都是100万元，如果B公司卖了1500万元，那么价值息税前利润倍数就是15，所以A公司估值应当是：100（EBIT）×15=1500万元

利息保障倍数EBITDA=净利润+利息费用+所得税+折旧与摊销

EBIT是剔除了折旧和摊销的，但是折旧和摊销本身是就有主观性的，是非付现的成本，我们把它剔除掉才能更好的反映企业的现金流量。

站在银行的角度用利息保障倍数去分析这两家企业的短期偿债能力，结论是一样的：

利息保障倍数=EBIT/利息费用=100/40=2.5

如果两个企业遇到经济下行的情况，销售收入下降100的情况，C和D有能力偿付利息吗？从EBIT的角度去看，两个企业在销售下降100的情况下，EBIT=0，都没有能力支付利息，但是对于C公司来说，折旧和摊销是非付现成本，是有能力支付利息的，所以用EBITDA衡量短期偿债能力比EBIT更合适，我们来看一下销售下降后两个公司的EBITDA利息保障倍数：

C公司EBITDA利息保障倍数=（EBIT+折旧）/利息费用=（0+50）/40=1.25

D公司EBITDA利息保障倍数=（EBIT+折旧）/利息费用=（0+0）/40=0

所以EBITDA是比EBIT更可靠的数据。